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必发bf88唯一官网登录:《中国一级市场 FA 报告》重磅发布:老将「经久不衰」新秀「神采奕奕」 IT桔子

发布时间:2022-06-06 09:16:36 来源:必发bf88唯一官网登录 作者:必发88官方网站

  FA 行业门槛主要是认知和资源,而这两者均很难量化和衡量,再加之几人小团队便可成立一家 FA 公司,因此 FA 行业,公司起起落落似乎是一种常态。回顾中国投融资顾问服务行业——2000 年易凯资本的成立,拉开近十年 FA 行业「四足鼎立」序幕,其与之后成立的汉能投资、华兴资本、汉理资本共同成为互联网浪潮来临前的「四大 FA 巨头」。

  20 年风云变幻,FA 行业也经过一轮轮的演进与淘汰。据 IT 桔子统计近 5 年每年促成交易的财务顾问 TOP10,共计有 37 家 FA 上榜,而其中 5 年均在 TOP10 之列的分别为华兴资本、光源资本、青桐资本、泰合资本和穆棉资本,曾经的四大巨头,如今只有华兴在列。

  或一路披荆斩棘,成为行业佼佼者,做到「经久不衰」;或前几年风生水起,近些年偃旗息鼓;或后起之秀迎头赶上,愈发神采奕奕。总之,一级市场 FA 的江湖变迁从未停止。

  今日,新经济创投数据服务商 IT 桔子正式发布《中国一级市场财务顾问(FA)分析报告》。报告将展现中国一级市场 FA 整体表现、不同领域不同阶段的头部 FA、FA 与企业&资方以及 FA 之间的关系、FA 做资产管理业务的情况、典型 FA 具体案例分析等多方面内容。该报告将主要以数据统计分析的形式展现 2014 年-2021 年 FA 市场发展。由于一级市场部分交易涉及保密,本报告以 IT 桔子收录的市场公开数据为研究对象。

  中国过去二十年间在技术进步及业务创新方面取得重大进步,再加之创业热情刺激中国众多创业公司的成立及发展,都为中国私募股权市场发展创造条件,由此一级市场投融资财务顾问交易也逐年递增。

  2014 年是「双创」元年,一批批以互联网为基础的新经济公司如雨后春笋般创立。同时,风险投资交易越加频繁,中国创业与投资行业自此进入高速发展的阶段。而作为企业和资本的连接者 FA,在「双创」之后也迎来长足的发展机会。据 IT 桔子统计,2014 年-2021 年,一级市场 FA 合计促成交易 3827 起,合计促成交易总额 13592 亿元。

  2014 年有 FA 参与的一级市场投融资交易有 76 起,2015 年交易数增至 195 起,之后连续 3 年呈现增长态势,到 2018 年则增至 528 起。

  FA 促成交易金额也自 2014 年的 209 亿增至 2018 年的 3417 亿——2018 年高鹄资本促成阿里巴巴以 95 亿美元并购饿了么,此笔交易一举拉高 2018 年 FA 总促成交易额,由此 2018 年 FA 促成交易额成近 10 年最高。

  作为金融服务供应的一个重要角色,各家 FA 凭借对市场透彻了解及对行业的深刻见解,快速适应新经济公司不断变化的需求,提供定制服务以满足不同行业客户于不同阶段的各种融资需求。因此近几年,一级市场 FA 渗透率逐渐提升。

  从 FA 在一级市场投融资事件渗透率来看,2014 年渗透率仅为 1.5%,之后一路上升,到 2021 年渗透率已高达 18.61%——即每百起投融资交易中就有近 19 起有 FA 参与其中。

  由 FA 促成的交易总额占比则呈「M」型增长曲线,顶点基本归功于当年发生的超高额交易,拉高当年占比。总体而言,在一级市场,FA 渗透率和活跃度均在提高,逐渐成为中国新经济投融资交易中不可或缺的中坚力量。

  具体来看,2014 年中国一级市场新经济领域合计发生交易事件 5050 起,合计融资金额 2541 亿元,其中 FA 参与 76 起,促成交易金额 209 亿;2015 年,FA 促成交易数 195 起,金额 819 亿,当年新经济领域融资事件 10326 起,交易金额 5885 亿。到 2021 年,新经济领域交易数 6884 起,较「双创」时期有所减少,但 FA 参与事件数已高达 1281 起。未来,随着新经济领域交易事件的持续增长,中国新经济公司对私募融资顾问需求也将不断提升。

  据灼识咨询数据显示,2017 年,中国新经济顾问服务按交易价值计算市场规模为 1859 亿美元,预计 2023 年将达到 8852 亿美元;按顾问收入计,2017 年为 10 亿美元,预计 2023 年可达到 48.9 亿美元。

  据 IT 桔子统计,从 2014 年到 2021 年的 8 年时间里,一级市场活跃 FA 的 TOP10 被华兴资本、以太资本、光源资本、易凯资本、泰合资本、青桐资本、指数资本、汉能投资、穆棉资本及浩悦资本摘得。

  而这之中,华兴资本以促成 439 起投融资交易而一骑绝尘;位于其后的为以太资本,促成交易数已较华兴资本少 244 起,为 195 起;排在第三的为光源资本,促成 185 起。之后各家促成交易数呈「台阶」型减少,排在第 10 的为浩悦资本,促成交易 74 起。

  IT 桔子统计 2014 年到 2021 年每年活跃 FA 的 TOP10,有的机构在 8 年中均上榜,而有的仅上榜一次;有的机构在前几年默默无闻,在近几年迎头赶上;有的企业在前几年风生水起,在近几年偃旗息鼓。具体来看:

  首先华兴资本在 2014 年到 2021 年的这 8 年时间里,活跃度均为榜首。从每年促成交易数来看,呈现波动上升趋势,2014 年其促成交易数 20 起,到 2021 年已经达到 72 起。

  2014 年排在华兴资本之后的为投中资本,其促成交易数 12 起,到 2015 年第二名的宝座被促成 20 笔交易的以太资本夺得。投中资本以促成 10 笔交易,排在第 6;2016 年-2018 年以太资本分别以 43 起、27 起、56 起的促成交易数保持第二;2019 年光源资本一跃而上,接棒以太资本第二的位置。当年光源资本促成交易 23 起,2020 年和 2021 年光源资本促成交易数分别为 40 起和 69 起,保持第二的同时也在缩小与华兴的差距。而以太资本在 2019 年以促成交易 18 起,排在第 5,2020 年和 2021 年在活跃 TOP10 中已不见其身影;同时消失在 TOP10 的还有最初排在第 2 的投中资本,其最后一次出现在榜单是在 2016 年,以促成 15 笔交易位居第 5。

  除光源资本之外,近几年的后起之秀还有指数资本、浩悦资本。他们均是在 2020 年首次出现在榜单,排名分别为第 7 和第 4;到 2021 年指数资本排名升至第 4,浩悦资本排名有所下降,但依然在榜单中,为第 7。

  易凯资本,其 8 年中有 7 年在榜,2014 年其以促成 8 起交易,排在以太资本之后,位列第 4,到 2015 年又以促成 19 起交易上升一位至第 3,随后 3 年易凯资本排名在第 3 和第 4 之间波动;2019 年易凯资本未能上榜,但 2020 年其又以促成 26 笔交易排在第 3,2021 年则是以 45 笔交易排在第 6。

  8 年中上榜 7 次的还有泰合资本。2014 年泰合资本以促成 8 起交易排在第 5,2015 年并未出现在榜单中,2016 年再次上榜,以促成 11 起交易排名第 8。之后几年泰合资本便每年在榜,排名在第 4-6 之间波动。2021 年其以促成 51 起交易,排名第 4。

  方创资本和汉能投资在 2014 年-2018 年均上榜,排名在第 4-8 位波动,到 2019 年方创资本便再未上榜,汉能资本则是 2020 年和 2021 年两年未上榜。

  另外,在 2014 年-2018 年中,仅在榜单中出现 1 次的 FA 分别是清科资本、猎云资本、华峰资本、荒合资本、星汉资本、华夏桃李等。这些可以说是在 FA 发展史中有过辉煌,但近些年有短暂褪色的机构。而在 2019 年-2021 年中,仅出现一次的为多维资本、棕榈资本、势乘资本、义柏资本。这些资本在近几年有爆发迹象,但能否持续依然有待观察。

  而真正的后起之秀是前面提到在之前排名靠后,而在近几年奋起直追的光源资本、指数资本、浩悦资本。

  除整体活跃度外,在企业融资过程中的各个阶段,也均活跃着不同的 FA。首先,IT 桔子根据企业在一级市场的融资历程,将一级市场融资分为早期、中期、后期三个阶段,早期指企业融资轮次在 A 轮及之前,中期指企业融资轮次在 B 轮到 D 轮,后期指企业融资的 E 轮到 IPO 前阶段。企业融资分早中后期,FA 在早中期阶段的参与程度也各有不同。

  据 IT 桔子统计,2014 年-2021 年一级市场有 FA 参与的交易事件中,有 50% 集中在早期阶段,其中 42% 在 A 轮;FA 参与事件中有 40% 落在中期阶段,后期阶段仅有 3%。对于企业融资而言,越早期接触资本渠道、被市场认可难度越大,FA 在此阶段发挥了发掘项目价值、扩大项目影响力、为企业引荐合适投资人等作用,到后期随着项目发展,资本直接关注到企业的可能性增加,此时 FA 需要为企业筛选资本,同时部分 FA 也在此阶段为企业定制专属发展方案,以便企业在资本市场有长足发展。具体来看:

  FA 需在早期遴选识别出优质的创业家以及初创企业,并与企业建立紧密联系,一般早期企业指估值低于 1 亿美元的企业;当企业发展至成长期,即估值在 1 亿美元至 10 亿美元之间,则 FA 可提供私募融资及并购顾问服务,对于旗下有投资基金的 FA,还可进行直接投资;当企业发展至后期阶段,即企业成长为估值高于 10 亿美元的独角兽,FA 除可提供私募融资、并购顾问、直接投资等服务外,企业 IPO,FA 还可以提供股票承销、交易及经纪等业务。

  IT 桔子统计 2014 年-2021 年早中后期活跃 FA——在企业早期融资阶段,以太资本以促成 198 起交易事件位居第一。以太资本成立于 2014 年,专注早期私募股权融资财务顾问和投资银行。另外以太资本后分化出致远品牌,专注 B 轮及之后 FA 业务,因此在企业中期融资阶段,以太资本也以促成 44 笔交易上榜,排在第 9,在企业后期融资阶段,以太资本参与度并不高,并未上榜。

  早期阶段活跃度排在第 2 的为华兴资本,促成交易事件 123 起。华兴资本促成企业中期和后期阶段交易分别为 243 起和 26 起,均位列第一;光源资本促成早期阶段交易 43 起,位列第 7,企业中期融资阶段,光源资本促成 120 起,仅次于华兴资本,后期阶段,光源促成交易 7 起,位列第 5;青桐资本在企业后期阶段促成交易数为 4 起,位列第 7。

  易凯资本和泰合资本促成企业早期阶段融资交易数量并不多,并未上榜,但在企业中期和后期融资阶段大有作为——中期阶段,易凯和泰合分别促成交易 118 起和 114 起,紧跟光源资本,分别排名第 3 和第 4;后期阶段,易凯资本促成交易 9 起,排在第 3,泰合资本较易凯多 1 起,排名第 2。

  另外,仅在早期阶段上榜的 FA 有穆棉资本、方创资本、云岫资本、毅仁资本和探针资本;仅在中期阶段上榜的为投中资本;仅在后期资本上榜的为驼峰资本、盈杉资本和凡卓资本。

  总之,在新经济日益增长的融资需求以及投资机构的投资热情下,中国 FA 市场一直在,如上文所说,按顾问收入计,预计 2023 年可达到 48.9 亿美元。但这百亿级别的市场,玩家如何瓜分?是后起之秀奋起直追还是行业老将依然坚守阵地?是百花齐放,还是形成二八格局,我们拭目以待。

  IT 桔子官网长期记录 FA 的顾问服务案例,如需补充交易数据等信息,可通过以下链接或点击阅读原文提交: